资本市场从来不缺热闹，哪怕是在凛冽的寒风里也能听见有人把算盘打得噼里啪啦响。

就在大家都在盯着K线图上那一根根红红绿绿的柱子，兴奋地喊着军工板块春天来了的时候，有那么几个角落冷清得可怕。

中央汇金和证金公司这帮手里攥着真金白银的大佬，面对着全屏飘红的航空装备报表，却并没有像大家预期的那样撒钱狂欢，他们反常地把双手插进兜里，甚至把原本就不多的筹码又紧了紧。

那些散户们看着航空板块三季度那一骑绝尘的数据，眼睛都要瞪出来了，单季度营收涨了百分之三十，利润直接飙升了七成。

这种业绩放在哪个行业都得被捧上天，偏偏是被称为聪明钱的国家队，面对数百家上市公司的所谓利好视而不见，他们的目光像鹰一样死死盯住了其中四家企业。

那眼神里没有贪婪，只有一种近乎冷酷的审视，仿佛他们看的不是股票，而是一张张硝烟弥漫的战损清单。

001

要是时光倒回到两年前，大家肯定不敢相信北方的某个做导航控制的厂子能被国家队拿到3344万股的筹码，这甚至成了它流通股东名单里最刺眼的一行数字。

这就是北方导航。

很多人那时候还沉浸在大造船大造飞机的宏大叙事里，觉得大就是好，多就是美。

现在回过头看那时候的想法简直太幼稚了。

现代战争那残酷的教训一记耳光接着一记耳光打醒了所有人。

俄乌泥潭里的坦克变成了昂贵的铁棺材，如果没有那双看不见的眼睛盯着，再厚的装甲也是废铁。

国家队这帮人其实早就看透了。

什么叫核心资产。

不是看你厂房盖得有多大，而是看你的导弹打出去之后是不是真的能听话，能不能精确地砸在敌人的天灵盖上。

那几家被冷落的造车厂或许还在为产量沾沾自喜，而北方导航这3344万股的背后，藏着的是对制导控制GNC技术的一种近乎偏执的追求。

战争打到最后，打的就是这种消耗品，打的就是这颗大脑。

这一注押下去，押的根本不是财报上那几个干巴巴的数字，押的是现代战争的神经中枢。

只要仗还要打，只要导弹还得飞，这家公司的机器就不能停，这才是真正的刚需。

002

想起上个月和一个做私募的朋友在茶馆里闲聊，他手里捧着热茶，眉头皱得像干枯的核桃皮。

他想不通为什么证金公司要在中航西飞这种大家伙身上下这么重的注，整整9310万股。

他觉得大飞机的想象空间太有限，周期长得让人绝望。

可他忘了一个最朴素的道理。

这世界上的生意分两种，一种是让你赚钱的，一种是让你活命的。

战略空军从来就不是一门生意，它是那个坐在谈判桌前必须放在手边的充满了威慑力的烟灰缸。

看看那张世界地图就知道，没有能飞得远、拉得动的大平台，其他的精细装备就是只能在自家院子里转悠的玩具。

这9310万股，就是给国家的一双拳头上了保险。

更何况最近的数据确实也争气，订单哪怕在大家都觉得艰难的时候还涨了40%，预收账款多得藏都藏不住。

这说明什么，说明那边对于能够实现全球到达能力的焦虑感比华尔街对通胀的焦虑感还要强。

大飞机的逻辑不在于它一年能卖多少票，而在于它是那个1，其他的先进雷达、电子战吊舱都是后面那个0。

没有这个1，后面就算有一万个0也全是空气。

003

有些故事得跳出来看才更有意思。

在光电这个看似并不性感的赛道里，藏着国家队另外两个心尖尖。

一个做精密光机电一体化的，还有一个搞微显示投影的，名字听起来晦涩得像实验室里的论文课题，什么奥来德，什么特种测控仪器。

大多数投资者扫一眼名字就划过去了，心里想着这种做零部件的哪有做总装的来劲。

可也就是这些不显山不露水的家伙，正在悄悄把研发费用的投入往上顶了25%，毛利率死死咬在45%的高位上。

这是什么概念，这就是暴利，是技术壁垒堆出来的暴利。

国家队的那个资管计划甚至顶着微小的波动还拿着那几百万股不撒手。

因为他们知道，在那一个个单兵夜视仪里，在那一个个飞行员的头盔显示器里，那块小小的发光屏幕如果被卡了脖子，瞎的可不只是一两个兵，而是一整支穿插进去的特种部队。

这种从看见到看清的跨越，往往就是战场上生与死的距离。

那种因为看不清敌人在哪而被一锅端掉的恐惧，深深地刻在了这几年的战争档案里。

那些坐在办公室里的分析师还在争论显示屏的良品率，而真正懂行的人已经在计算这玩意儿在实战里的渗透率了。

国家队选它们，是因为在全数字化的战场上，谁掌握了光，谁就掌握了单向屠杀的权力。

004

站在2025年的门槛往回看，那种急迫感其实一直都在空气里飘着，只是很多人假装闻不到。

这几年国防建设就像是一个正在全力冲刺的长跑运动员，看起来每一步都稳，但每一次呼吸都带着血腥味。

特别是眼看着十四五就要收官，十五五的蓝图又要铺开，这就是一个必须交卷的时间节点。

那些靠讲故事、画大饼生存的混子企业，在这个节骨眼上哪怕把PPT做得再花哨也没用了，因为这一轮真的是要验货了。

那些没有被国家队选中的几百家公司，现在估计正在焦虑地改报表。

而这被选中的四家，像被点了穴一样淡定。

无论是做测控设备给武器做体检的那个隐形冠军，还是造大飞机的巨无霸，它们的确定性不是靠吹出来的，是靠一个个扎实的订单堆出来的。

这就是时间维度的错位。

散户在这个季度追高杀跌，那是为了下个星期的菜钱；国家队拿着不动，是为了那个不知何时会来但一定得准备好的关键时刻。

这中间差的不是资金量，差的是那份关于生存还是毁灭的危机感。

你看那中央汇金的操作，精准得像是在排雷。

在地面兵装这种增幅只有20%的领域他们浅尝辄止，反手就在航空航天这种增长70%的高精尖领域下重手。

这就是信号。

低端产能就像是过期的罐头，扔了也不心疼；而高端产能是冬天的炭，是有钱都买不到的保命符。

他们很清楚，等到那个需要动真格的时候，市场上流通的每一股这几家公司的股票，可能都代表着一份无法被替代的战略资源。

我们总以为自己看懂了股市，其实我们只是在大海边捡贝壳的孩子，偶尔捡到一个漂亮的就沾沾自喜。

而那些沉默的巨头，他们正盯着海平面下的暗流涌动，手里紧紧攥着那四张通往未来的船票。

这种克制里的疯狂，冷静下的决绝，或许才是这个光怪陆离的市场里最真实的底色。

信息来源

中央汇金资产管理有限责任公司持仓披露数据（2024年三季报）

中国证券金融股份有限公司持仓披露数据（2024年三季报）

航空工业所属上市公司2024年第三季度财务报告

兵器工业集团下属北方导航、光电类相关上市公司公告及研报

国防军工行业2024年三季度业绩综述分析报告